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隨著新一輪國企國資改革步伐加快，混合所有制改革的迫切性與重要性日益凸顯。2017年3月5日，李克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》中提出“加快推進(jìn)國企國資改革”，“深化混合所有制改革”要在電力等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。 

從國企這一微觀主體的“點(diǎn)”延伸拓展至“混合所有制經(jīng)濟(jì)”的“面”，混合所有制改革可謂“牽一發(fā)動(dòng)全身”。而其中的基本問題、路徑方式乃至主張建議，則格外引發(fā)關(guān)注與思考。 

國企混改究竟“改什么” 

“改革是由問題倒逼而產(chǎn)生，又在不斷解決問題中而深化?！碑?dāng)前，國企自身存在的四“不”問題，亟需通過“加快混改”、以“外力沖擊”方式來擺脫“系統(tǒng)自鎖定狀態(tài)”進(jìn)而實(shí)現(xiàn)重大突破。換言之，國企混改“改什么”可從以下方面找尋答案。 

主體地位不實(shí)。國企的市場主體地位時(shí)至今日依然不實(shí)，并非完整、真正意義上的市場主體，亟待脫“虛”向“實(shí)”，從“縱向行政化決策”向“橫向市場化決策”轉(zhuǎn)型，治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制應(yīng)加快構(gòu)建。

 而混改也意在完善企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，建立“有效制衡、權(quán)責(zé)明確”的法人治理結(jié)構(gòu)：通過引入民營資本等外部戰(zhàn)略投資者，促使國企運(yùn)行機(jī)制實(shí)現(xiàn)有效突破，推動(dòng)其成為實(shí)實(shí)在在的市場主體。 

產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不暢。從產(chǎn)權(quán)角度看，國企多為國有獨(dú)資、國有控股，產(chǎn)權(quán)主體單一、過度集中且存在“產(chǎn)權(quán)流動(dòng)梗阻”現(xiàn)象。中國保利集團(tuán)公司董事長徐念沙曾表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國國企平均國有股占比達(dá)80％，仍有65％的國企分布在競爭性領(lǐng)域；即使是引入非公資本形成混合所有制的，絕大多數(shù)依然是國有控股，且引入非公資本的主要在子企業(yè)或?qū)O企業(yè)這一層，中央企業(yè)母公司寥寥無幾。 

根據(jù)頂層設(shè)計(jì)，股權(quán)多元化成為國企分類改革在產(chǎn)權(quán)上的一個(gè)根本突破。而混改既要在治理機(jī)制上鋪陳，還應(yīng)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上發(fā)力：改變國企股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、集中等狀況，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體分散化、多元化，形成“流轉(zhuǎn)順暢”的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制。 

經(jīng)營機(jī)制不活。國企運(yùn)行中，存在經(jīng)營機(jī)制不活、壟斷壁壘難以打破、運(yùn)轉(zhuǎn)效率不高、核心競爭力不強(qiáng)等問題。新一輪混改承擔(dān)的使命，不僅要讓民營資本等進(jìn)入過往無法涉足的壟斷行業(yè)、公共領(lǐng)域，更重要的是加快形成國企靈活高效的市場化經(jīng)營機(jī)制，不斷增強(qiáng)其核心競爭力、影響力。 

市場檢驗(yàn)不足。市場主體“虛（位）缺（失）”、非市場化運(yùn)營等，造成相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域“國企扎堆”現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由此出現(xiàn)偏斜?！爱a(chǎn)能過剩、庫存積壓、杠桿高企”等宏觀運(yùn)行中的“周期性循環(huán)”無效配置問題，也隨之出現(xiàn)。 

凡此種種表明，國企績效考核、市場檢驗(yàn)存在明顯不足，形成“劣企驅(qū)逐良企”悖論：運(yùn)行良好的國企員工、管理層的業(yè)績貢獻(xiàn)無法得到認(rèn)可，積極性受到挫傷；難以為繼的國企“不愿退出”卻占有大量公共資源，從而將單個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)聚集成局部的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響了整體經(jīng)濟(jì)金融安全與穩(wěn)定。混改則要讓企業(yè)成為真正的市場主體，接受市場檢驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰，良性循環(huán)”。 

不同于上一輪國企改革，新一輪國企混改，則要通過不同所有制資本的交叉持股、相互融合，來發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，以實(shí)現(xiàn)國（企）民（企）“共進(jìn)、共享、共治、共融、共贏”的“共同互利”格局，減少、淡化不同所有制成分的“差異性”、“對(duì)立性”、“分置性”、“撕裂性”、“零和性”，凸顯混合所有制經(jīng)濟(jì)同樣是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式。某種意義上講，這亦可稱之為是一種新型的“共合所有制模式”。 

因此，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革牢牢牽住國企改革這個(gè)“牛鼻子”，以混改作為重要突破口，立足于市場經(jīng)濟(jì)這個(gè)“面”來推進(jìn)國企改革的“點(diǎn)”，就成為邏輯必然。

 混改的多層次目標(biāo) 

國企混改涉及治理機(jī)制完善、國資體制轉(zhuǎn)變、供給側(cè)改革、新發(fā)展理念，其目標(biāo)具有多層次性。 

治理機(jī)制層面，借助不同所有制的優(yōu)勢互補(bǔ)與共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層等多維有效制衡”的法人治理，將國企打造成真正的現(xiàn)代企業(yè)，成為“實(shí)、真、強(qiáng)、優(yōu)”的市場主體。 

國資管理體制層面，從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型，厘清政府與市場、企業(yè)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)政企、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離：政府由過往的“行政主管”變?yōu)椤俺鲑Y人”，所持國有資本（股權(quán)）具有流動(dòng)性，可在市場交易、運(yùn)作；國企通過引入各類所有制資本、戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元、產(chǎn)權(quán)明晰、流轉(zhuǎn)順暢。 

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革層面，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)國企混改的內(nèi)涵實(shí)質(zhì)在于“（通過）制度供給——（促進(jìn)）資本融合——（推動(dòng)）要素效率提高——（形成）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與有效供給釋放——（實(shí)現(xiàn)）經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長”，進(jìn)而產(chǎn)生良性互動(dòng)。 

新發(fā)展理念層面，通過國企混改形成“全民受益，多方共贏”的普惠共享“共合經(jīng)濟(jì)模式”。 

國企混改的兩種路徑 

綜合以上，國企混改的市場化路徑應(yīng)圍繞以下兩方面進(jìn)行： 

第一，借助產(chǎn)權(quán)市場等資本市場平臺(tái)引入“新資本”。混改本意在于通過外力將國企推向市場，使其成為真正的市場主體。因此，采取市場化路徑、借助產(chǎn)權(quán)市場等資本市場平臺(tái)來為國企引入“新資本”、戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)國資管理體制從“管資產(chǎn)”向“管資本”的市場化、資本化方式轉(zhuǎn)型，便成為不二選擇。 在引入資本方面，產(chǎn)權(quán)市場、證券市場均較為“規(guī)范成熟、公開透明”，而眾多非上市公司主要是在產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行公開掛牌交易，通過引入各類非公資本，從而達(dá)到“以增量股權(quán)促國企存量股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化”、推動(dòng)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)順暢等效果。 

第二，外部引入資本與內(nèi)部員工持股并舉。國企混改引入“新資本”的簡單易行方式：一是通過增資擴(kuò)股從外部引入非公資本，二是企業(yè)內(nèi)部員工持股，采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等。 外部引入資本，更多側(cè)重于“增資、引戰(zhàn)”，屬典型的投融資模式。而內(nèi)部員工持股，則更注重于構(gòu)建激勵(lì)約束機(jī)制：將企業(yè)發(fā)展與個(gè)人利益掛鉤，試圖解決所有者缺位問題，核心是調(diào)動(dòng)員工積極性，形成有效的約束和激勵(lì)。

 混改的三點(diǎn)建議 

第一，確保國有資產(chǎn)不流失的關(guān)鍵在于以“公開競價(jià)”方式轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)。要確保國有資產(chǎn)保值增值，防止流失現(xiàn)象發(fā)生，無論國有產(chǎn)權(quán)是通過產(chǎn)權(quán)市場還是證券市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，關(guān)鍵都在于選擇“公開競價(jià)”方式來進(jìn)行，以充分發(fā)揮多層次資本市場“發(fā)現(xiàn)和公平確定價(jià)格”的功能。 

第二，強(qiáng)化國企混改績效的市場檢驗(yàn)。作為市場主體，已完成混改的企業(yè)應(yīng)建立以注重“經(jīng)營業(yè)績、混改效果”為導(dǎo)向的績效考核機(jī)制，健全國企混改經(jīng)營業(yè)績考核辦法和責(zé)任追究制度，以確保企業(yè)國有資產(chǎn)安全運(yùn)營和保值增值。與此同時(shí)，還應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)市場、交易機(jī)構(gòu)定期發(fā)布《混合所有制企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考評(píng)報(bào)告》。 

第三，員工持股應(yīng)采用“績效股”模式。員工持股采取動(dòng)態(tài)化管理的“績效股”模式，實(shí)行績效考核，按“效”行權(quán)，有進(jìn)有退：績效股對(duì)應(yīng)的是持股員工為企業(yè)做出的“績效貢獻(xiàn)”，屬于增量資產(chǎn)部分；與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、國有資產(chǎn)保值增值等相關(guān)考核指標(biāo)直接掛鉤，根據(jù)具體動(dòng)態(tài)變化進(jìn)行定期考核；由產(chǎn)權(quán)市場對(duì)混改企業(yè)員工所持“績效股”進(jìn)行托管，即產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)設(shè)立“托管部”，按照混合所有制企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績報(bào)告，定期發(fā)布績效股的動(dòng)態(tài)信息。而在引入新的非公資本中，內(nèi)部員工與外部戰(zhàn)略投資者增資持股、同時(shí)進(jìn)入，增資價(jià)格完全相同，從而將內(nèi)部員工、混改企業(yè)與外部戰(zhàn)略投資者的權(quán)益“捆綁在一起”，使新老股東、參與各方成為“利益共同體，行動(dòng)一致方，戰(zhàn)略合作者”。